38만전자·300만닉스 헛된 꿈?…국내증시 전망 꺾였다

초유의 반도체 이익 내년까진 확실

2028년 이후 수요 악화 우려

과도한 주가 낙폭은 회복 가능성

'내년 상반기 반등·하반기 불투명'

해당 이미지는 AI로 제작됨.

코스피 1만 포인트 돌파를 예상하던 국내외 증권사들이 목표치를 하향 조정하고 있다.

삼성전자·SK하이닉스가 역대급 저평가 국면에 접어든 만큼 반등 가능성이 높지만 전 고점 돌파까진 어려울 거란 분석이다.

국내증시에서 반도체가 압도적 비중을 차지하다 보니 코스피 목표치도 하향 조정될 수밖에 없는 상황이다.

12일 한국거래소에 따르면, 전날 코스피지수는 전장 대비 136.23포인트(2.60%) 오른 5375.36에 장을 마쳤다.

반도체주 연관성이 높은 클라우드 기업 코어위브가 견조한 인공지능(AI) 수요를 재확인한 덕에 외국인이 '반도체 투톱'을 사들인 영향으로 풀이된다.

노동길 신한투자증권 연구원은 '신한금융시장포럼'에서 "코어위브 컨퍼런스콜 이후 주가 추이는 긍정적"이라며 "선수금이 무담보채권 조달비용을 떨어뜨릴 수 있다는 점을 시장이 우호적으로 해석했다"고 말했다.

그러면서 "투자심리가 약화된 게 사실이지만 AI 사이클이 끝났다고 볼 징조는 아직 없다"고 강조했다.

코스피가 전 거래일보다 136.23포인트(2.60%) 오른 5,375.36으로 장을 마친 11일 서울 중구 하나은행 딜링룸에서 딜러들이 업무를 보고 있다. ⓒ뉴시스

국내외 증권가는 반도체 투톱의 역사적 이익 규모상 한국증시 반등 가능성이 높다고 보고 있다.

실제로 삼성전자와 SK하이닉스는 내년 물량을 이미 완판시켰다. 환율 등 변수가 있긴 하지만, 내년 반도체 업종 이익 규모는 올해보다 불어날 가능성이 높다.

다만 2028년 이후 수요에 대해선 물음표가 찍힌다. 이달 초 미국 중간선거에서 민주당이 승리한 영향으로 데이터센터 건설이 차질을 빚을 경우 반도체 수요가 꺾일 수 있다는 관측이다.

결국 현재의 과도한 저평가 국면이 정상화되면 내년 상반기 8000선 회복이 가능하겠지만, 하반기부턴 불확실성이 커질 수 있다는 전망이다.

국내외 증권사들이 너도나도 1만피 전망을 내놓았던 올해 상반기와는 상황이 달라진 셈이다.

일례로 반도체 이익 성장을 근거로 7000피 전망을 가장 먼저 제시한 뒤, 전망이 들어맞자 목표치를 1만2000포인트까지 높였던 KB증권은 상단을 9000포인트로 낮췄다.

국내외 증권가는 반도체 투톱의 역사적 이익 규모상 한국증시 반등 가능성이 높다고 보고 있다. 다만 2028년 이후 수요에 대해선 물음표가 찍힌다(자료사진).ⓒ뉴시스

국내 증권가에선 7000~8000선 회복 가능성이 가장 많이 언급되고 있다.

유종우 한국투자증권 리서치본부장은 한국금융연구원 세미나에서 "시총 절반가량을 반도체 두 기업이 차지하고 있다"며 "삼성전자와 SK하이닉스의 주가 반등을 가정해 내년도 코스피 전망치는 8280포인트"라고 전했다.

다만 "삼성전자·SK하이닉스가 전 고점 이상까지 가는 것에 대해선 조금 조심스럽게 봐야 한다"고 덧붙였다.

유 본부장은 "2028년도 데이터센터 건설 계획에 대해 굉장히 많은 노이즈가 있다"며 "반도체 수요가 내년 하반기부터 영향을 받을 수 있지 않을까 한다. 하반기에는 지금과 다른 분위기가 조성될 수 있고 일부 하락할 가능성도 있다"고 짚었다.

2028년 반도체 업황에 대한 불확실성은 국내증시 상승을 제약하는 핵심 요인으로 꼽힌다.

노동길 연구원은 "삼전닉스를 커버하는 전 세계 증권사 48곳의 추정치 분포가 역대급으로 벌어져 있고, 특히 2028년도 전망이 극명히 벌어져 있다"며 "'2028년에 대한 이익 신뢰성을 갖기 어렵다'는 시장 참가자들의 인식이 여실히 증명되고 있다"고 말했다.

실제로 코스피가 9000선을 돌파하며 고공행진을 이어가던 지난 6월, 주식시장은 반도체 투톱 초과이익의 유효기간을 9.6년으로 간주했지만, 최근에는 1.4년으로 쪼그라들었다.

글로벌 투자은행 모간스탠리는 '수익 지속성'을 이유로 SK하이닉스 목표주가를 기존 260만원에서 160만원으로 38% 하향조정했다.

삼성전자 목표주가도 기존 38만1000원에서 30만9000원으로 19% 낮췄다.

이진우 메리츠증권 리서치본부장은 "과거엔 이익은 없는데 주가가 과도하게 오르는 '주가의 버블'이었다면, 지금은 '이익의 버블'을 걱정하는 것 같다"며 "아주 낙관적으로 보기는 어려운 상황"이라고 말했다.

다만 "우리나라 기초 체력이나 이익의 신뢰성을 고려하면 내년 상반기에 8700 정도의 복원을 예상하고 있다"고 강조했다.